2026.06.11

第228回逆イールドが景気後退を告げた

景気の天井が近づいています。その兆候が金利に現れ始めています。今日は、これについてお話しします。

通常、お金を貸す期間が長いほど金利が高くなる（短期金利＜長期金利）順イールドが正常な状態です。銀行の定期預金をしたことがあるなら、お馴染みですね。しかし、これが逆転した時、つまり、期間が短いほうが金利が高い状態（短期金利＞長期金利）を逆イールドと呼びます。

逆イールドは景気の天井のサインです。過去の米国の例を見てみましょう。図表１をご覧ください。米国の１０年債と３ヶ月債の金利差を表したグラフです。

この数値がプラスならば、短期金利＜長期金利

マイナスならば、短期金利＞長期金利

です。

すなわち、数値が０を下回った期間が逆イールドの発生期間であり、黄色の丸で示しています。そして、その直後に来る赤い枠が景気後退期を示しています。

これらの逆イールドが発生した主な時期は以下の通りです。

・ITバブル崩壊前（２０００年）

・リーマン・ショック前（２００６年）

・コロナショック前（２０１９年）

このグラフから分かることは、逆イールドの直後には景気後退が訪れるということです。

仕組みはこうです。

これから３か月お金を借りたい人は多いが、１０年借りたい人が少ない場合、逆イールドになります。金融市場は長期では金利が下がる（つまり、景気が悪化する）ことを読み込んでいることになります。

唯一の例外は２０２２年～２４年の逆イールドです。この後には景気後退が起きませんでした。この理由は、米国の金融当局がマネーを大幅に刷ったためでした。しかし、今ではやり過ぎを反省してマネー（GDP比）は縮小に向かっています。

日本はどうでしょうか。財務省が現在公表している個人向け国債の金利をみてみましょう。図表２をご覧ください。

５年（１．８９％）＞１０年（１．６７％）＞３年（１．５７％）

このように、逆イールドが起こっているのです。

歴史の法則を無視して、大切な資産をリスクの高い株式市場に放置し続けることは、大雨が来るのを知っていながら、川の真ん中でキャンプを張り続けるようなものです。景気の天井が近づいている今、わたしたちがすべきことは、資産を株式から引き出すことです。

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